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掌握权证波幅应用较实际

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2011年10月16日 21:42:19

  中银国际金融產品部执行董事雷裕武

  港股上周受外围市况影响大幅波动,一周高低差距达1,630点,周初一度跌至16,000点关口,低见16,170点逾两年低位,重阳假期后外围气氛大幅好转,带动恒指出现V型反弹,急升922点,上周五升势持续,曾衝上17,800点。

  近期市况大幅波动,不少投资者或考虑以入场门槛较低的衍生权证作槓桿买卖。有鉴於投资者普遍对引伸波幅的概念认识不深,笔者尝试一连数周為大家揭开波幅的神秘面纱,探讨波幅对权证价格的影响和一些应用方法,期望权证投资者入市前,除对正股短期走势有看法,也可参考波幅可能对轮价带来的影响。

  笔者以往提及,因著种种限制,散户投资者未必充分掌握涉及大量数学程式的波幅计算方法。事实上,投资者要掌握权证的投资窍门,并不需要精通程式计算,反而能灵活运用波幅在窝轮分析上更為重要,换言之,掌握波幅的应用方法,远较学懂驾驭波幅的推算模式更為实际。目前市场上权证波幅的数据非常透明,投资者可从各大的发行人网页或财经网站找到,部分更提供歷史波幅数据可作参考(中银国际的衍生权证网页為www.bocifp.com),就让我们简单探讨波幅的应用方法:

  比较相近条款权证价格高低

  随著投资者教育普及,近年不少权证投资者已懂得以此方法衡量权证的吸引力,只要条款相近,引伸波幅越低,相对价格越便宜。一直以来,投资者多以权证的溢价作為比较条款的準则,深信溢价越低代表越「抵买」;然而,低溢价的权证往往属价内状态,槓桿比率普遍不高,即使看中方向也未必带来太大的值博率。

  要留意的是,这种以波幅高低作比较的方法,可视為简单权证分析方法之一,但不能奉為金科玉律,而忽略其他考虑因素如流通量及街货量等。再者,要作有意义的比较,也应限於条款相近的窝轮,若硬把一些行使价或投资期差距甚大的权证的波幅水平比较,参考价值或许不高。

  观察相同股份权证波幅变化

  我们不单可利用波幅来比较个别权证的「抵买」程度,更可透过观察相同正股的整体窝轮波幅走势变化,来决定入市或离场的策略。笔者曾利用楼价走势说明驾驭波幅变化的重要性:投资者在决定买楼前,不应只著眼於楼市现价水平或过往的成交价,因这一切都是「过去式」,只能作為参考,对楼价的未来表现并无任何保证,最要紧的反而是整个市场的投资气氛以及价格的未来走势。即使现价吸引,但若预计整体市场现正处於下跌轨道,坏消息或会接踵而来,也许也非入市的好时机。

  同样道理,当我们预计窝轮的整体波幅正逐步下调,要入市便得特别留神,因為一旦波幅调整,即使成功捕捉正股走势,也可能出现权证与正股背驰的情况。相反,若透过分析确定整体权证波幅已成功找到支持,在短期内有望回升,那麼,投资者便有机会同时捕捉股价及波幅的升势而双重获利。



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